股票合理价 - 用EXCEL简单容易的计算方法

请看以上的图。 之前在新加坡交易所的网站看到一个计算股票合理价的计算机，它称之为DIVIDEND DISCOUNT CALCULATOR，现在该网站已经大事更改，再也找不到那个计算机了。无论如何，我已经掌握了该计算的方法，把它改为用EXCEL来算，希望新手们能花时间去学习和运用。 它需要的INPUT是： 1）Current Dividend， 我就用DYNAQUEST MONTHLY DIGEST里的2011年的DPS。 2）Current Earning Per Share， 我是用DYNAQUEST MONTHLY DIGEST里的PROSPECTIVE EPS。 3）Dividend / Earning Growth Rate， 是用DYNAQUEST MONTHLY DIGEST里的5 YEARS PROJECTED GROWTH。 4）Expected Stock Return Rate， 我是用15％，换句话说是要求投资该股票能给我带来15％的CAGR。 5）Total Years in Estimation， 我是一律全部公司都用10年，大家可以自由发挥，不同的公司用不同的年数，全凭你对该个别股票未来Dividend / Earning Growth Rate的信心。 6）PE Ratio at Year N， 我是不论该公司目前的PE倍数是多少，一律全部公司都用15倍，也就是说在N年内全部公司的PE将会慢慢走向15倍，大家可以自由发挥，不同的公司用不同的PE倍数，全凭你对该个别股票未来的PE的信心。 Note：DYNAQUEST的预测都是很保守的，我计算出BKAWAN今年的EPS是RM1.70，但是DYNAQUEST还是放RM1.34而已。 计算方法： 1）Value - Dividend Portion， 例如，今天投资BKAWAN，明年的今天会收到RM0.65*1.09的股息，后年的今天会收到RM0.65*1.09*1.09的股息，如此推算直到N年后会收到RM0.65*10.09＾N的股息，然后把这些全部的股息每年除于1.15把它们带回来今天就是了。 2）Value - Price Portion， N年后BKAWAN的EPS是RM1.34*1.09＾N，乘之15倍就得到N年后BKAWAN的股价，然后把它每年除于1.15把它带回来今天就是了。 附件 by: kinwing 下载来看了，是很基础的Fair Valuation Modelling，不过有很多假设(assumptions)，譬如贴现率(Discount Rate)并不是每一间公司都能通用地，因此这Excel应该加入资产负债表(Balance Sheet)并列出公司的欠债状况，才能推算出较为准确的贴现率。 还有就是终值(Terminal Value)的假设是公司直接进入成熟期而从明年开始每年以固定但低于贴现率成长也是不现实的，因为这忽视了公司成长的可能性。较为适当的做法是列出公司的留存盈余比率，分析其利润率(profit margin)和平均股权收益率(ROE)，才能更好的推算出较为精确的成长率。我的看法是最好就是用multi-stage growth model或至少是3-stage growth model会得出比较可靠的Fair Value。 毕竟终值通常占有fair value的大部分，再加上Golden Constant Growth Model数学方程式对输入的变量(variable)如贴现率和成长率的要求极为精确，往往一些小差距就会给fair value极大的错误推算。